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【医药】中药板块大涨，片仔癀股价创新高，一粒难求、一粒千金，到底值不值？

7月19日，读客文化IPO首发上市，开盘价报13.95元/股，较发行价1.55元/股涨超800%，早盘股价连续两次触发临停。截至今日收盘，读客文化报31.66元/股，日涨幅高达1942.58%，总市值127亿元。

招股书显示，读客文化的主营业务为图书策划与发行及相关文化增值服务，公司业务可分为纸质图书业务、数字内容业务、版权运营业务和新媒体运营业务。

公司的纸质图书类别主要是文艺类、社科类和少儿类，2011年读客文化进入电子书市场，报告期内公司进一步开展了有声书业务，并拓展新媒体运营业务实现利润，2019年，新媒体增值业务收入超过1500万。目前，公司主营业务收入来源仍主要以纸质媒介为主。

毛利率和净利率持续下滑

2018-2020年，读客文化营业收入分别为3.20亿元、3.97亿元和4.08亿元，同比增长19.90%、24.18%和2.77%，同期净利润分别为5181.08万元、5716.67万元和5155.13万元，同比变动-1.40%、10.34%和-9.82%。

2012年以来，国民数字化阅读方式接触率增长较快，体现出数字化阅读逐渐普及，成为消费者阅读的重要形式之一，伴随着消费者阅读习惯的变化，数字阅读载体的不断普及以及消费者数字阅读付费习惯的养成，数字化阅读对报纸和期刊的阅读产生了较大冲击。

读客文化的主营业务为图书的策划与发行及相关文化增值服务。公司定位于“全版权” 运营商，以“激发个人成长”为宗旨，整合文艺、社科以及少儿等领域的优质版权。2018-2020年，公司纸质图书业务营业收入分别为2.74亿元、3.32亿元和3.32亿元，营收占比分别为85.63%、83.63%和81.29%，是读客文化的核心业务和主要收入来源，

2019年和2020年公司纸质图书业务营业收入增长率分别为21.27%和-0.10%，近三年纸质图书业务毛利率年均接近42%。纸质图书又分为线上代销、线下代销和买断模式，其中线上代销为在总收入中占比约49.31%，是最主要销售模式。

同期，读客文化数字内容业务营业收入分别为3391.62万元、4668.15万元和4677.10万元，是第二大收入来源，销售金额占营收比例分别为10.61%、11.76%和11.46%。2019年和2020年公司数字内容业务营业收入增长率分别为37.64%和0.19%。

此外，读客文化的毛利率和净利率双双持续下滑。2018—2020年，读客文化的毛利率分别为50.20%、44.97%和37.41%；净利率分别为16.21%、14.40%、12.63%，均呈逐年下滑趋势。

因图书行业的经营特点及原材料市场的价格波动影响，公司需保有与业务规模相匹配的纸质图书库存和纸张原材料。2018-2020年报告期各期末，公司存货账面净值分别为1.28亿元、1.18亿元和1.22万元。

2021年一季度，读客文化实现营业收入1.03亿元，较去年同期上升60.19%，公司预计2021年上半年营业收入、盈利水平较去年同期将会有较为明显的增长。主要由于一方面整体图书市场在2021年基本摆脱了新冠疫情带来的负面影响，线上、线下销售均有较为明显的上升；另一方面公司在2021年继续扩大系列图书的优势并积极尝试新兴营销模式。

上市首日股价暴涨

读客文化上市首日收盘报31.66元/股，较1.55元的发行价大涨1942.58%，读客文化上市首日的股价暴涨表现，或与公司较低的IPO定价有关。7月8日，读客文化公布招股说明书，拟以1.55元/股的发行价公开发行4001万股，募集资金总额6201.55万元。

本次发行后，公司总股本为4001万股，流通股数量较少，其中无限售条件流通股票数量为3757万股，占发行后总股本的比例为9.39%。

扣除1829.83万的发行费用后，读客文化的发行费用后的实际募集资金净额仅4372.81万元，创下了本世纪以来IPO募集资金净额第二低的记录，仅高于2012年浙江世宝的2，971.18万元。而根据此前6月读客文化披露的招股说明书，其原拟公开发行4001万新股募集资金2.5亿元，用于读客文化版权库建设项目。

责任编辑：公司观察

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