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　　本周市场表现及要闻：爱美客赴港IPO，三只松鼠等股权激励值得关注市场表现：本周A 股市场普涨，上证综指收于3608 点，上涨2.34%；深证成指收于15004 点，上涨2.88%；创业板指收于3348 点，上涨3.35%。大小盘风格方面，本周大盘指数上涨2.80%，小盘指数上涨2.06%。2021 年以来大盘指数累计上涨0.39%，小盘指数累计上涨3.61%。联创电子、青鸟消防、华阳集团本周涨幅居前。

　　本周要闻：医美巨头爱美客赴港二次上市，加码颜值经济时代；黑芝麻智能携手中汽创智，助力拓展汽车全域智能；二手车交易迎新政，行业拐点将至；银行减费让利获新规，加码助力实体经济。

　　本周重大事项：本周重大事项中三只松鼠和蒙娜丽莎股权激励值得关注。其中，三只松鼠拟以25.30 元/股的授予价格向208 人授予111.58 万股限制性股票，占公司股本总额的0.278%。业绩考核要求为以下两大条件之一：(1)以2020 年营业收入为基数，2021-2023 年的增长率不低于14%、28%、63%，对应2021-2023年同比14%、12%、27%；(2)以2020 年净利润为基数，2021-2023 年的增长率不低于50%、80%、161%，对应2021-2023 年同比50%、20%、45%。。

　　本周专题：初探零食龙头成功之道——三大模式全对比我国零食行业万亿市场且产品种类众多，目前在单品类和多品类领域均已成长出细分或者区域龙头，消费升级趋势下期待国内亿滋国际的崛起。亿滋国际以奶酪起家，随后以并购驱动全球扩张，拓展产品线同时持续优化产品和品牌矩阵。目前公司已打造出超过11 个年收入超过10 亿美元以及88 个年收入超过1 亿美元的品牌。借鉴亿滋国际经验，长期看全品类、全产业链布局是龙头的发展方向。

　　国内休闲零食企业模式众多，从产品和渠道的布局能力来看可以分为四大类，目前大品类自产型、多品类自产型和多品类渠道型的企业发展较快：

　　(1)大品类自产型：具备全产业链布局能力，依靠高品质产品铸就了品牌护城河，包括“卫龙”、“绝味”、“洽洽”、“桃李”等。当触及品类天花板之后，多品类拓展是破局方向，目前均选择口味相近产品或相近品类作为破局方向。

　　(2)多品类自产型：具备多品类和全产业链布局能力，但渠道覆盖面和全国化程度不高，品牌辨识度不够。代表企业包括“盐津铺子”和“达利食品”等。

　　(3)多品类渠道型：渠道布局为主，轻资产、快周转，多品类产品运营能力强，但代工模式下产品同质化、品控难度大，以“三只松鼠”、“良品铺子”为代表。

　　重点推荐主题和个股

　　智能汽车主题(德赛西威、华阳集团、北京君正、联创电子)；休闲零食主题(盐津铺子、妙可蓝多、良品铺子、三只松鼠)；宠物和早餐主题(中宠股份(农业覆盖)、佩蒂股份、巴比食品)；教育主题(科德教育)；高端制造主题(晶晨股份、青鸟消防、矩子科技)。

　　风险提示：经济大幅下滑；资本市场改革政策大变动；行业景气度大幅低预期。

（文章来源：开源证券）

文章来源：开源证券

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