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　　市场回顾：

　　5 月20 日央行继续开展100 亿7 天逆回购操作，同时当日公开市场有100 亿逆回购到期，实现零净投放零净回笼。当日为税期尾端，流动性整体维持中性。当日市场短期资金价格小幅走高，隔夜资金成交价上行15BP 左右；7 天资金价格约维持在2.15%上下；14 天及以上资金成交较少，基本与前日持平。今日市场仍有100 亿逆回购到期，预计央行将继续投放100 亿完全对冲到期量，预计短期内流动性将维持均衡状态。

　　20 日国债期货全线明显收涨，10 年期主力合约涨0.33%，5 年期主力合约涨0.16%，2 年期主力合约涨0.08%。当日现券端收益率整体呈现下跌趋势，短期国债收益率下跌幅度较小，长期国债收益率下跌幅度较大，10Y-6M 与10Y-2Y 期限利差均持续走扩。当日市场持仓成交比上行幅度较大，成交量上升明显，主要是空头止损离场较多导致。当日消息面较为平静，但全天国债期货均处于多头主导格局。我们认为主要原因是由于资金面在当日下午出现转暖，同时黑色系商品连续下跌不止，权益市场维持震荡，导致市场风险偏好发生转变。套利角度来看，当日期货走势强于现券，基差持续下行趋势；多头成交量一般，但空头止损较多。

　　投资策略：

　　维持中性

　　风险点：央行货币政策基调改变，全球通胀风险超预期

（文章来源：华泰期货）

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