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随着经济重启，全球央行已经开始缩减购债规模，美联储则按兵不动。而最近数月，美国通胀数据越来越超出市场分析师预期，引发市场押注美联储加快货币政策正常化的步伐。

　　美联储最新公布的4月会议纪要终于为缩减QE开启大门，纪要显示，部分官员预计美联储将在未来召开的会议上开始讨论缩减QE。

　　市场提升美国加息预期

　　因一些美联储官员对于在“接下来几次会议”上讨论减码购债持开放态度，利率市场提高加息预期，目前预计到2022年末，美联储可能加息约20个基点。

　　此前美国4月CPI数据公布后，利率期货交易员就开始押注美联储可能在2022年底之前开始加息。

　　华泰证券宏观分析称，目前美联储点阵图显示大概率在明年底前完成首次加息，高于预期的通胀数据可能令这一预期得到强化，退出QE大概率早于加息，市场对6月或9月议息会议美联储提出“有条件”调整QE规模的时间表的预期升温。

　　贝莱德投资研究所负责人表示，市场正在定价，预计政策利率最早将于2022年脱离接近零的水平。

　　数据扰动

　　值得注意的是，美联储4月货币政策会议在两项重大意外数据之前召开，即4月就业增长逊于预期和CPI飙升。花旗经济学家Andrew Hollenhorst和Veronica Clark称，从上次会议后出炉的数据来看，会议记录“基本上已经过时了”。

　　虽然美联储官员多次表达对“通胀上升是暂时性的”这一解释的支持，通胀上升的趋势可能短期内也不会结束。摩根大通指出，关于通胀的讨论表明，联邦公开市场委员会的一些人可能会延长他们对“暂时性”的定义，因为有人指出，一些供应链中断可能会让物价一直居高不下，并持续到明年。

　　但彭博经济研究认为，目前，美联储的优先事项在就业方面，就业数据的滑坡——即使是短暂的——可能会引起更大的重视，而通胀率激增很大程度上是受经济重启因素的影响。

　　美国4月非农就业报告降低了美联储在第四季度前削减购债规模的可能性，高盛仍然预计FOMC将在明年初开始缩债。

　　贝莱德认为，即使是在美国经济强劲复苏的情况下，美联储改变政策立场的难度也很高。

　　中金公司分析师表示，美联储需要看到疫情和经济数据都进一步好转，第二季度讨论削减QE的概率仍然不高，最快可能也要到7月。

　　自上次会议后出炉的数据可能已经显示美国经济状况有所改变，目前市场关注美联储官员的表态，借机寻找政策调整的线索，这也取决于5月的数据是否能够让美联储在4月面临的困境开始得到解决。

　　花旗经济学家预计美联储将在12月开始缩减每月1200美元的资产购买步伐，前提是“5月就业报告强劲”，5月就业岗位至少增加75万。

（文章来源：新华财经）

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